Gelato进军RaaS赛道,会因此迎来新的爆发吗?

原文标题:《Metrics Ventures 研报 | 进军 RaaS 赛道,Gelato 会迎来新的爆发吗?》原文作者:Charlotte, Kevin, Metrics Ventures

TL;DR:

1.Gelato 创建于 2019 年,最初帮助开发者创建自动化的、无 gas 费的和可以进行链下计算的智能合约,并在这一领域处于领先地位。2023 年 9 月,Gelato 完成向 RaaS 平台的转型,叙事的转变将为其打开新的市场和上涨空间。

2.Layer2 保持着高速增长趋势,尤其是为实现扩容、定制化和减少价值流失,越来越多的 Dapp 会转向应用链的构建。RaaS 降低了开发成本,提供了专业的咨询服务,将具有较高市场需求。RaaS 平台将作为 Web3 世界的中间件分销商,帮助开发者快速完成基础设施搭建。

3.Gelato 并非是 RaaS 赛道的先发者,但却是在 Web3 基础设施开发中深耕超过四年的团队。Gelato 多年的开发成果和资源将直接转化为在 RaaS 领域的竞争力:(1)原生 Web3 中间件服务集成,(2)成熟的账户抽象方案集成;(3)丰富的第三方 Web3 中间件分销资源。

4.RaaS 赛道目前相对早期,很难从项目的技术特点和生态数据来确认龙头项目,需要持续关注赛道内项目竞争力的变化。

5.从叙事和时机上看,Gelato 是当下值得布局的标的:坎昆升级是市场当前最关注的事件之一,ALT 的上线开始吸引普通用户对 RaaS 赛道的关注,RaaS 赛道的价值正处于被缓慢发现的过程中。

1.RaaS 是一个值得布局的赛道吗?

在研究 Gelato 项目本身前,我们有必要首先对 RaaS 业务整体的重要性和发展前景进行认知。

首先,扩容的需求依然存在,且扩容依然是实现 Web3 Mass Adoption 的关键技术。虽然现有的 Layer2 初步解决了扩容的需求,但 Dapp 之间依然要争夺 Blockspace,尤其是对于 Transaction-heavy 的用例(尤其是游戏和 socialfi),大幅增长的交易费用和较长的等待时间依然影响用户体验。牛市时交易量大幅增加时,对扩容的需求也将进一步增加。事实上,不断增长的 TVL 也反映了市场对 L2 的需求,L2 在 2023 年以来保持着高速增长的态势。

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其次,Dapp 对区块链的定制化需求在持续增长。随着区块链应用程序的发展,即使是在现有链上获得良好发展的 Dapp,在 DA 层灵活度、MEV 交易收入、区块生成时间、扩容、获客、代币价值捕获、经济系统和生态扩展等多方向的要求下,也将转向构建自己的、可定制化的 Appchain,尤其是当 Dapp 对可组合性的要求不高时。

第三,由 Dapp 转向 Appchain 也将为生态系统锁定更多的收入(减少了 gas fee 的价值流失,这部分可以被项目方锁定或回馈给用户),吸引更多 Validators 质押代币,为生态系统绑定了更多流动性。这将为原项目代币带来更多赋能,对经济飞轮具有极大的促进作用。

在众多可选的公链架构中,Rollup 将是最核心的选择之一,Rollup 作为以太坊选择的扩容方案本身具备一定的正统性,并将受益于以太坊繁荣的生态。目前通用型 rollup 已经得到了市场的检验,通用型 rollup 的技术也比较成熟,其开发框架可以被直接使用。

目前更多的 L2 需求或将来自于 Dapp 向 Appchain 的转化。Appchain 关注的一是链的定制化,以符合 Dapp 需求,二是做好生态以吸引用户和完成用户迁移。因此,如果应用链本身关注的不是公链技术创新,而是应用本身的核心业务,那么就不应该再花很多时间去实现从 0 到 1 的开发过程,而是将开发和维护过程外包出去,专注于对核心业务的开发;另一方面,Appchain 也需要专业的技术团队能为其在众多的 Rollup 框架、DA 层等方案中提供咨询服务。

RaaS 平台核心的商业模式是成为 Web3 世界的 AWS、Google,成为区块链中间件的分销商,并从中获取利润,因此能够捕获的中间件生态系统的规模和质量,将成为 RaaS 平台的首要竞争力。此外,作为 Rollup 的运营商,RaaS 平台也将捕获交易费用和 MEV 收入。

根据 Messari 的分类,RaaS 生态目前主要包含三类项目:SDK、Shared Sequencer Set 和 No-code Deployment。Gelato 所属的赛道为 No-code Deployment,通过集成 SDK 框架和基础设施服务,为开发者实现一站式服务。与 Gelato 同属于这一赛道的项目还包括 Lumoz、Altlayer、Caldera、Conduit 等。

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(图片来源:Messari)

2.从智能合约到 Layer2:Gelato 完成 RaaS 平台转型

Gelato 创建于 2019 年,最初帮助开发者创建自动化的、无 gas 费的和可以进行链下计算的智能合约,并在这一领域处于领先地位。2023 年 9 月,Gelato 完成向 RaaS 平台的转型,继承了其在智能合约开发的技术和在基础设施生态积累的优势,在这一赛道具有不可小视的竞争力。

Gelato 目前处于业务早期阶段,采用的 L2 框架最初基于 Polygon,12 月官宣支持 OP Stack,将在未来采用更多框架。在 DA 层上,目前支持 Ethereum、Celestia DA、Avail、Eigen Layer DA。

目前有两个项目选择了 Gelato 作为 RaaS 服务商:Astar 和 Lisk。Astar 是 Gelato 上首个使用 Polygon CDK 的 L2,截止 2023 年 12 月 26 日,Astar zkEVM 上已有超过 3,000 个智能合约被部署,超过 15,000 个钱包被创建,共计完成超过 300M 的交易。Lisk 将作为 Gelato 上首个使用 OP Stack 框架发布的 L2,专注于 RWA 和 DePIN 生态的发展。

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为降低开发难度,Gelato 于 2023 年 12 月份推出 Deployment Platform,开发者可以直接选择 Rollup 框架、数据可用性层和中间件集成,通过几次点击即可创建一个 Rollup。

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Gelato 并非是 RaaS 领域的先发者,那目前它的竞争优势体现在哪里?

Gelato 在智能合约开发领域已深耕四年,将直接赋能于 RaaS 业务扩展。具体来说,Gelato 的竞争力体现为三点:(1)原生 Web3 中间件服务集成,极大优化 L2 的智能合约开发体验;(2)较为成熟的账户抽象方案集成;(3)大量的第三方 Web3 中间件分销资源,为开发者提供完整的开发资源套件。

1)原生业务集成:自动化、无 Gas 费、链下感知与 VRF

Gelato 最初作为 Web3 的去中心化开发后端,旨在优化智能合约的开发和使用体验,最核心的功能包括 4 个:合约自动化、Relay 实现的 gasless 交易、链下数据感知与计算以及 VRF。

合约自动化:

用户时常忽略的一点是,智能合约功能无法被自动触发,而是需要由 EOA 账户发送一笔链上交易才能执行合约功能。DEX 限价单、自动复利、借贷清算都需要合约自动化。Automate 是 Gelato 最核心的功能,免除合约开发者手动操作或自己运行 bot 的成本。Gelato 作为一个市场将两方聚集在一起:一方是希望实现交易自动化的开发人员,另一方是基础设施运营商,通过运行机器人寻找需要完成的任务,以换取服务费用。

Gelato 的网络架构中有三个角色,分别是 Event Listener, Checker 和 Executor。Listener 负责监听链上事件,当发现触发条件达成后,将用户逻辑提交给 Checker,Checker 根据逻辑来检查自动化任务在给定时刻是否可以执行,当认为触发条件已经正确达成时,将交易提交给 Executor,Executor 为基础设施运营商网络,负责最终执行链上交易,也被称为 Bot 或 Keeper。

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Relayer 与 gasless 交易:

在标准的链上交易中,用户需要首先在 EOA 钱包中存入 native token 来作为 gas,才能开展后续的交互,这对用户体验来说造成了很大的障碍。Gelato Relayer 的工作在于:用户将在链下签署消息来与 Web3 app 互动,该消息通过 API call 传送给 Gelato Relay,Relayer 在链上验证签名,之后由 Relayer 控制的 EOA 发送交易来触发合约功能,并支付 gas 费。由此形成更为灵活的支付系统,比如使用单一余额支付所有 EVM 链上的交易,由开发者赞助用户的 gas 等。

链下数据感知与计算:

Gelato 将 Automate 升级为 Web3 Functions,这一升级将突破智能合约无法与链下数据连接的限制,使开发者能够基于任意链下数据进行计算和执行链上交易。用 Typescript 编写的函数,存储在 IPFS 上并由 Gelato 运行,可以实现与链下数据无缝集成、增强的计算能力(避免复杂计算在链上消耗大量 gas)以及可定制化的逻辑执行。

VRF(可验证的随机数生成):

VRF 功能广泛用于游戏、NFT 生成、随机选举 Validators 等领域,其关键在于运营该功能的实体能够生成随机数和证明其随机性和正确性的证明,要求生成的随机数不带有任何偏好且不可预测,其他人可以通过证明验证随机性的生成过程没有作恶。

Gelato VRF 的核心组件为 Drand,Drand network 由一群去中心化节点组成,在生成随机数前,所有节点就 threshold parameter 达成共识。每个节点创造一个签名并在网络中广播,当达到 threshold parameter 后,最后一个节点将创建最后的 BLS 签名,并可被整个网络验证签名的真实性,随机数则是这一签名的哈希值。

Gelato 在原生业务上具有极强的竞争力。Gelato 支持高达 15 种区块链网络,2023 年上半年报披露,有超过 400 个应用集成了 Gelato,并使用 Gelato 执行了超过 550 万笔交易,其中不乏 MakerDAO、Gnosis Pay、Pancake Swap 等龙头项目采用。目前在这一领域唯一与 Gelato 具有直接竞争力的便是 Chainlink。

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2)成熟的账户抽象方案集成

基于 Relay 服务,Gelato 开发 Relay Kit 并与 Safe 共同打造了账户抽象 SDK。Safe 的账户抽象由多个 Kit 组成,其中核心套件由自身开发,部分套件使用第三方方案。Gelato 提供的 Relay Kit 实现了 Payment Abstraction 的功能,即用户可以直接使用原生代币或 ERC-20 代币来支付以太坊上的交易手续费,而不仅限于 ETH。

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账户抽象可以分为两个关键步骤:Signature Abstraction 和 Payment Abstraction,前者能够使各种合约账户使用不同的签名验证方案(如 EOA 的单私钥签名、多签聚合等),后者主要是提供多种币种选项进行交易手续费支付或者代付等。我们知道,zkSync 和 StarkNet 等 Layer2 公链都已经开发了原生的账户抽象方案,那相比于直接采用 SDK 中的 AA 方案,Gelato 提供的账户抽象有什么优势?

简而言之,目前的 ZK-Rollup 基本都较好地实现了 Signature Abstraction 的过程,但 Payment Abstraction 还没有开发成熟。Gelato 使用自身的 Relay 和 1Balance 服务,已经验证了其在完成灵活支付和 Gasless 交易的能力,在完成 Payment Abstraction 上具有较为成熟的解决方案,Payment Abstraction 也是提高用户 UX 体验最直接的方式,且 Gelato 与 Safe 共同集成的 AA SDK 也同样可以被直接使用,实现社交账户登录和无助记词体验。

3)丰富的 Web3 中间件分销资源

在对 RaaS 赛道格局的分析中,我们提到中间件分销资源将是 RaaS 平台最为核心的竞争力之一。虽然通用型 Layer2 提供了 SDK,但一条链的开发还需要区块浏览器、Indexer、预言机和跨链桥等一系列功能的开发。Gelato 在其长达四年的开发业务中积累了大量基础设施和中间件合作关系,可以直接作为开发工具,提供一键发链的开箱即用套件。目前,Gelato RaaS Marketplace 提供 27 个中间件集成服务,但值得注意的是,Gelato 在 Web3 Function 业务中集成了超过 400 个应用,这些客户将快速转化为分销资源,极大地促进 Gelato RaaS 生态的发展。

3.竞争格局:RaaS 赛道正处于早期阶段

RaaS 赛道内同属 No-code Deployment 细分领域的项目包括 Conduit、Altlayer、Caldera、Lumoz,各项目的基本信息可见下表。

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从生态扩展上来看,采用 RaaS 服务发链的项目数量目前并不多,许多 RaaS 赛道的先发者并未拥有较为理想的数据,我们目前很难从发链数量上来衡量项目的竞争力。

从中间件资源上来看,Gelato RaaS Marketplace 的集成数量并不占优势,但 Gelato 超过 400 个应用的生态系统将成为 Marketplace 的后备池,我们需要密切关注 Gelato 后续集成数量增长情况,判断其在 RaaS 领域的竞争力变化。

总体来看,RaaS 赛道还处于非常早期的阶段,多个项目还处于测试网阶段,很难从现有的数据中判断龙头项目。Altlayer 近日刚刚上线 Binance Launchpad,RaaS 赛道目前仅有 Altlayer 和 Gelato 发行代币,是布局 RaaS 唯二的二级市场标的。从二者的估值对比来看,Altlayer 目前市值为$451,466,031,FDV 为$4,104,236,647,Gelato 的市值为$167,412,873,FDV 为$287,476,805,无论是市值还是 FDV,Gelato 的估值都具有更高的性价比。

4.Gelato 飞轮:代币经济学

GEL 为 Gelato 的原生代币,目前代币经济学依然以 Automate 业务为主,还未赋能于 RaaS 业务。

负责运行 Automate 的 bot 运营商只有质押 GEL 才能参与网络,收益来源可以包括两方面:1)在每笔交易之上收取交易费用;2)发现套利机会,完成 back running transactions。bot 作恶将会面临罚没风险。

2023 年 7 月份,Gelato 更新了 bot 的质押和任务分配机制,以加速 Gelato 飞轮。更新后,bot 依然需要质押 GEL 加入网络,成为节点要求质押至少 150k GEL,并具有三个月的取消质押期,但 Gelato 对并行任务分配算法进行调整。对 bot 的任务分配频率和该 bot 质押的 GEL 数量成正比,促使 bot 运营商不断质押更多的 GEL。此外,bot 消耗的 gas 成本会由 Gelato 生态应用或者散户支付的手续费实时补充,进一步刺激 bot 的质押飞轮效应。

Gelato 的代币经济学在未来应集成 RaaS 业务,这一点还需未来更多观察。

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5.结语:Gelato 正处于价值发现的初期

Gelato 向 RaaS 的扩展将带来更强大的叙事空间,从无法被用户直接感知的后端开发服务,转型到更容易被市场看到的 RaaS 平台,将给 Gelato 带来新一轮增长空间。在技术上看,一方面,Gelato 原生的自动化、账户抽象等服务将赋能于 L2 的开发,为 L2 的开发者和用户提供更便捷的体验;另一方面,自动化和账户抽象会带来更复杂的链上操作和更高昂的 gas 成本,在 L2 上执行这些功能将极大程度上优化成本,因此向 L2 的转型也为其原生服务带来新的土壤。Gelato 多年积累的中间件客户资源能够快速转化为 L2 开发赋能,因此这一转型能够实现两大业务的双向互哺。

从代币表现来看,Gelato 在去年 9 月宣布转型 RaaS 平台后,并未引起代币价格明显增长,直到最近一个月以来,Gelato 的 RaaS 转型才开始被市场逐步发现,价格从$0.3 开始涨幅超过一倍,这一波上涨主要来自于坎昆升级炒作和 ALT 上线币安为 RaaS 赛道带来的热度。从叙事和市场热情来说,RaaS 赛道一直以来缺乏二级炒作标的,因此没有得到足够的市场关注,站在现在这个时点,坎昆升级是市场当前最关注的事件之一,ALT 的上线开始吸引普通用户对 RaaS 赛道的关注,RaaS 赛道的价值正处于被缓慢发现的过程中,RaaS 赛道的二级标的不多,对本赛道的炒作资金目前将会集中流向 ALT 和 GEL。Gelato 开发时间长,基本面扎实且生态资源雄厚,目前市值仍处于相对低估状态,此时正是布局的关键时期。但需要注意的是,Gelato 目前并未抢占 RaaS 赛道的龙头地位,仍需要持续关注后续竞争力的变化。

后续对这一项目的关注将包括 RaaS 服务的采用情况、代币上所情况和代币经济学的可能转变,目前其在自动化服务已占据龙头地位,如能在 RaaS 赛道抢占领先位置,将对其上涨空间进行进一步确认。

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联系邮箱:idea2003@foxmail.com

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