Metrics Ventures研报:进军RaaS赛道,Gelato会迎来新的爆发吗?

Gelato并非是RaaS赛道的先发者,但却是在Web3基础设施开发中深耕超过四年的团队。

作者:Charlotte, Kevin, Metrics Ventures

TL;DR:

  1. Gelato创建于2019年,最初帮助开发者创建自动化的、无gas费的和可以进行链下计算的智能合约,并在这一领域处于领先地位。2023年9月,Gelato完成向RaaS平台的转型,叙事的转变将为其打开新的市场和上涨空间。
  2. Layer2保持着高速增长趋势,尤其是为实现扩容、定制化和减少价值流失,越来越多的Dapp会转向应用链的构建。RaaS降低了开发成本,提供了专业的咨询服务,将具有较高市场需求。RaaS平台将作为Web3世界的中间件分销商,帮助开发者快速完成基础设施搭建。
  3. Gelato并非是RaaS赛道的先发者,但却是在Web3基础设施开发中深耕超过四年的团队。Gelato多年的开发成果和资源将直接转化为在RaaS领域的竞争力:(1)原生Web3中间件服务集成,(2)成熟的账户抽象方案集成;(3)丰富的第三方Web3中间件分销资源。
  4. RaaS赛道目前相对早期,很难从项目的技术特点和生态数据来确认龙头项目,需要持续关注赛道内项目竞争力的变化。
  5. 从叙事和时机上看,Gelato是当下值得布局的标的:坎昆升级是市场当前最关注的事件之一,ALT的上线开始吸引普通用户对RaaS赛道的关注,RaaS赛道的价值正处于被缓慢发现的过程中。

 

1 RaaS是一个值得布局的赛道吗?

在研究Gelato项目本身前,我们有必要首先对RaaS业务整体的重要性和发展前景进行认知。

首先,扩容的需求依然存在,且扩容依然是实现Web3 Mass Adoption的关键技术。**虽然现有的Layer2初步解决了扩容的需求,但Dapp之间依然要争夺Blockspace,尤其是对于Transaction-heavy的用例(尤其是游戏和socialfi),大幅增长的交易费用和较长的等待时间依然影响用户体验。牛市时交易量大幅增加时,对扩容的需求也将进一步增加。事实上,不断增长的TVL也反映了市场对L2的需求,L2在2023年以来保持着高速增长的态势。

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其次,Dapp对区块链的定制化需求在持续增长。**随着区块链应用程序的发展,即使是在现有链上获得良好发展的Dapp,在DA层灵活度、MEV交易收入、区块生成时间、扩容、获客、代币价值捕获、经济系统和生态扩展等多方向的要求下,也将转向构建自己的、可定制化的Appchain,尤其是当Dapp对可组合性的要求不高时。

第三,由Dapp转向Appchain也将为生态系统锁定更多的收入(减少了gas fee的价值流失,这部分可以被项目方锁定或回馈给用户),吸引更多Validators质押代币,为生态系统绑定了更多流动性。这将为原项目代币带来更多赋能,对经济飞轮具有极大的促进作用。

在众多可选的公链架构中,Rollup将是最核心的选择之一,Rollup作为以太坊选择的扩容方案本身具备一定的正统性,并将受益于以太坊繁荣的生态。目前通用型rollup已经得到了市场的检验,通用型rollup的技术也比较成熟,其开发框架可以被直接使用。

目前更多的L2需求或将来自于Dapp向Appchain的转化。Appchain关注的一是链的定制化,以符合Dapp需求,二是做好生态以吸引用户和完成用户迁移。因此,如果应用链本身关注的不是公链技术创新,而是应用本身的核心业务,那么就不应该再花很多时间去实现从0到1的开发过程,而是将开发和维护过程外包出去,专注于对核心业务的开发;另一方面,Appchain也需要专业的技术团队能为其在众多的Rollup框架、DA层等方案中提供咨询服务。

RaaS平台核心的商业模式是成为Web3世界的AWS、Google,成为区块链中间件的分销商,并从中获取利润,因此能够捕获的中间件生态系统的规模和质量,将成为RaaS平台的首要竞争力。此外,作为Rollup的运营商,RaaS平台也将捕获交易费用和MEV收入。

根据Messari的分类,RaaS生态目前主要包含三类项目:SDK、Shared Sequencer Set和No-code Deployment。Gelato所属的赛道为No-code Deployment,通过集成SDK框架和基础设施服务,为开发者实现一站式服务。与Gelato同属于这一赛道的项目还包括Lumoz、Altlayer、Caldera、Conduit等。

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(图片来源:Messari)

2 从智能合约到Layer2:Gelato完成RaaS平台转型

Gelato创建于2019年,最初帮助开发者创建自动化的、无gas费的和可以进行链下计算的智能合约,并在这一领域处于领先地位。2023年9月,Gelato完成向RaaS平台的转型,继承了其在智能合约开发的技术和在基础设施生态积累的优势,在这一赛道具有不可小视的竞争力。

Gelato目前处于业务早期阶段,采用的L2框架最初基于Polygon,12月官宣支持OP Stack,将在未来采用更多框架。在DA层上,目前支持Ethereum、Celestia DA、Avail、Eigen Layer DA。

目前有两个项目选择了Gelato作为RaaS服务商:Astar和Lisk。Astar是Gelato上首个使用Polygon CDK的L2,截止2023年12月26日,Astar zkEVM上已有超过3,000个智能合约被部署,超过15,000个钱包被创建,共计完成超过300M的交易。Lisk将作为Gelato上首个使用OP Stack框架发布的L2,专注于RWA和DePIN生态的发展。

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为降低开发难度,Gelato于2023年12月份推出Deployment Platform,开发者可以直接选择Rollup框架、数据可用性层和中间件集成,通过几次点击即可创建一个Rollup。

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Gelato并非是RaaS领域的先发者,那目前它的竞争优势体现在哪里?

Gelato在智能合约开发领域已深耕四年,将直接赋能于RaaS业务扩展。具体来说,Gelato的竞争力体现为三点:(1)原生Web3中间件服务集成,极大优化L2的智能合约开发体验;(2)较为成熟的账户抽象方案集成;(3)大量的第三方Web3中间件分销资源,为开发者提供完整的开发资源套件。

1 原生业务集成:自动化、无Gas费、链下感知与VRF

Gelato最初作为Web3的去中心化开发后端,旨在优化智能合约的开发和使用体验,最核心的功能包括4个:合约自动化、Relay实现的gasless交易、链下数据感知与计算以及VRF。

合约自动化:

用户时常忽略的一点是,智能合约功能无法被自动触发,而是需要由EOA账户发送一笔链上交易才能执行合约功能。DEX限价单、自动复利、借贷清算都需要合约自动化。Automate是Gelato最核心的功能,免除合约开发者手动操作或自己运行bot的成本。Gelato作为一个市场将两方聚集在一起:一方是希望实现交易自动化的开发人员,另一方是基础设施运营商,通过运行机器人寻找需要完成的任务,以换取服务费用。

Gelato的网络架构中有三个角色,分别是Event Listener, Checker和Executor。Listener负责监听链上事件,当发现触发条件达成后,将用户逻辑提交给Checker,Checker根据逻辑来检查自动化任务在给定时刻是否可以执行,当认为触发条件已经正确达成时,将交易提交给Executor,Executor为基础设施运营商网络,负责最终执行链上交易,也被称为Bot或Keeper。

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Relayer与gasless交易:

在标准的链上交易中,用户需要首先在EOA钱包中存入native token来作为gas,才能开展后续的交互,这对用户体验来说造成了很大的障碍。Gelato Relayer的工作在于:用户将在链下签署消息来与Web3 app互动,该消息通过API call传送给Gelato Relay,Relayer在链上验证签名,之后由Relayer控制的EOA发送交易来触发合约功能,并支付gas费。由此形成更为灵活的支付系统,比如使用单一余额支付所有EVM链上的交易,由开发者赞助用户的gas等。

链下数据感知与计算:

Gelato将Automate升级为Web3 Functions,这一升级将突破智能合约无法与链下数据连接的限制,使开发者能够基于任意链下数据进行计算和执行链上交易。用Typescript编写的函数,存储在IPFS上并由Gelato运行,可以实现与链下数据无缝集成、增强的计算能力(避免复杂计算在链上消耗大量gas)以及可定制化的逻辑执行。

VRF(可验证的随机数生成):

VRF功能广泛用于游戏、NFT生成、随机选举Validators等领域,其关键在于运营该功能的实体能够生成随机数和证明其随机性和正确性的证明,要求生成的随机数不带有任何偏好且不可预测,其他人可以通过证明验证随机性的生成过程没有作恶。

Gelato VRF的核心组件为Drand,Drand network由一群去中心化节点组成,在生成随机数前,所有节点就threshold parameter达成共识。每个节点创造一个签名并在网络中广播,当达到threshold parameter后,最后一个节点将创建最后的BLS签名,并可被整个网络验证签名的真实性,随机数则是这一签名的哈希值。

Gelato在原生业务上具有极强的竞争力。Gelato支持高达15种区块链网络,2023年上半年报披露,有超过400个应用集成了Gelato,并使用Gelato执行了超过550万笔交易,其中不乏MakerDAO、Gnosis Pay、Pancake Swap等龙头项目采用。目前在这一领域唯一与Gelato具有直接竞争力的便是Chainlink。

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2 成熟的账户抽象方案集成

基于Relay服务,Gelato开发Relay Kit并与Safe共同打造了账户抽象SDK。Safe的账户抽象由多个Kit组成,其中核心套件由自身开发,部分套件使用第三方方案。Gelato提供的Relay Kit实现了Payment Abstraction的功能,即用户可以直接使用原生代币或ERC-20代币来支付以太坊上的交易手续费,而不仅限于ETH。

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账户抽象可以分为两个关键步骤:Signature Abstraction和Payment Abstraction,前者能够使各种合约账户使用不同的签名验证方案(如 EOA 的单私钥签名、多签聚合等),后者主要是提供多种币种选项进行交易手续费支付或者代付等。我们知道,zkSync和StarkNet等Layer2公链都已经开发了原生的账户抽象方案,那相比于直接采用SDK中的AA方案,Gelato提供的账户抽象有什么优势?

简而言之,目前的ZK-Rollup基本都较好地实现了Signature Abstraction的过程,但Payment Abstraction还没有开发成熟。Gelato使用自身的Relay和1Balance服务,已经验证了其在完成灵活支付和Gasless交易的能力,在完成Payment Abstraction上具有较为成熟的解决方案,Payment Abstraction也是提高用户UX体验最直接的方式,且Gelato与Safe共同集成的AA SDK也同样可以被直接使用,实现社交账户登录和无助记词体验。

3 丰富的Web3中间件分销资源

在对RaaS赛道格局的分析中,我们提到中间件分销资源将是RaaS平台最为核心的竞争力之一。虽然通用型Layer2提供了SDK,但一条链的开发还需要区块浏览器、Indexer、预言机和跨链桥等一系列功能的开发。Gelato在其长达四年的开发业务中积累了大量基础设施和中间件合作关系,可以直接作为开发工具,提供一键发链的开箱即用套件。目前,Gelato RaaS Marketplace提供27个中间件集成服务,但值得注意的是,Gelato在Web3 Function业务中集成了超过400个应用,这些客户将快速转化为分销资源,极大地促进Gelato RaaS生态的发展。

3 竞争格局:RaaS赛道正处于早期阶段

RaaS赛道内同属No-code Deployment细分领域的项目包括Conduit、Altlayer、Caldera、Lumoz,各项目的基本信息可见下表。

SDK 专用DA层 发链情况 技术特点 中间件集成
Gelato Polygon CDK、OP Stack EigenLayer、Celestia DA、Avail Astar、Lisk 1. 自动化、链下计算、VRF的智能合约开发基础

 

2. Native AA

26个
Conduit OP Stack、Arbitrum Orbit / Zora、Aevo、Public Goods Network、Mode、Lyra、Ancient8、Orderly Network 自动调整RPC资源、Conduit Elector排序器 42个
Altlayer Altlayer SDK、Arbitrum Orbit、OP Stack、Polygon CDK、zkSync Ethereum、Eigenlayer、Celestia DA、Avail、Near 众多Flash Layer 1. Flash Layer的设计

 

2. 同时拥有SDK、Shared Sequencer和No-code deployment的产品

64个
Caldera OP Stack、Arbitrum Orbit、Polygon CDK (coming soon) Celestia DA、Near RARI Chain、Loot Chain、Manta Pacific使用Caldera改进的OP Stack 集成顶级RPC提供者,保证对L1 的连接 46个
Lumoz Polygon CDK、zkSync、Scroll、StarkNet Celestia DA、Lumoz 近期发布ZKFair,测试网共发布16条rollup 1. 提供ZKP Mining市场,为基于其发布的ZK-rollup提供Provers

 

2. 原生跨链通信,使用Native bridge而非第三方桥进行通信

暂未公布完整集成信息

从生态扩展上来看,采用RaaS服务发链的项目数量目前并不多,许多RaaS赛道的先发者并未拥有较为理想的数据,我们目前很难从发链数量上来衡量项目的竞争力。

从中间件资源上来看,Gelato RaaS Marketplace的集成数量并不占优势,但Gelato超过400个应用的生态系统将成为Marketplace的后备池,我们需要密切关注Gelato后续集成数量增长情况,判断其在RaaS领域的竞争力变化。

总体来看,RaaS赛道还处于非常早期的阶段,多个项目还处于测试网阶段,很难从现有的数据中判断龙头项目。Altlayer近日刚刚上线Binance Launchpad,RaaS赛道目前仅有Altlayer和Gelato发行代币,是布局RaaS唯二的二级市场标的。从二者的估值对比来看,Altlayer目前市值为$451,466,031,FDV为$4,104,236,647,Gelato的市值为$167,412,873,FDV为$287,476,805,无论是市值还是FDV,Gelato的估值都具有更高的性价比。

4 Gelato飞轮:代币经济学

GEL为Gelato的原生代币,目前代币经济学依然以Automate业务为主,还未赋能于RaaS业务。

负责运行Automate的bot运营商只有质押GEL才能参与网络,收益来源可以包括两方面:1)在每笔交易之上收取交易费用;2)发现套利机会,完成back running transactions。bot作恶将会面临罚没风险。

2023年7月份,Gelato更新了bot的质押和任务分配机制,以加速Gelato飞轮。更新后,bot依然需要质押GEL加入网络,成为节点要求质押至少150k GEL,并具有三个月的取消质押期,但Gelato对并行任务分配算法进行调整。对bot的任务分配频率和该bot质押的GEL数量成正比,促使bot运营商不断质押更多的GEL。此外,bot消耗的gas成本会由Gelato生态应用或者散户支付的手续费实时补充,进一步刺激bot的质押飞轮效应。

Gelato的代币经济学在未来应集成RaaS业务,这一点还需未来更多观察。

 

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5 结语:Gelato正处于价值发现的初期

Gelato向RaaS的扩展将带来更强大的叙事空间,从无法被用户直接感知的后端开发服务,转型到更容易被市场看到的RaaS平台,将给Gelato带来新一轮增长空间。在技术上看,一方面,Gelato原生的自动化、账户抽象等服务将赋能于L2的开发,为L2的开发者和用户提供更便捷的体验;另一方面,自动化和账户抽象会带来更复杂的链上操作和更高昂的gas成本,在L2上执行这些功能将极大程度上优化成本,因此向L2的转型也为其原生服务带来新的土壤。Gelato多年积累的中间件客户资源能够快速转化为L2开发赋能,因此这一转型能够实现两大业务的双向互哺。

从代币表现来看,Gelato在去年9月宣布转型RaaS平台后,并未引起代币价格明显增长,直到最近一个月以来,Gelato的RaaS转型才开始被市场逐步发现,价格从$0.3开始涨幅超过一倍,这一波上涨主要来自于坎昆升级炒作和ALT上线币安为RaaS赛道带来的热度。从叙事和市场热情来说,RaaS赛道一直以来缺乏二级炒作标的,因此没有得到足够的市场关注,站在现在这个时点,坎昆升级是市场当前最关注的事件之一,ALT的上线开始吸引普通用户对RaaS赛道的关注,RaaS赛道的价值正处于被缓慢发现的过程中,RaaS赛道的二级标的不多,对本赛道的炒作资金目前将会集中流向ALT和GEL。Gelato开发时间长,基本面扎实且生态资源雄厚,目前市值仍处于相对低估状态,此时正是布局的关键时期。但需要注意的是,Gelato目前并未抢占RaaS赛道的龙头地位,仍需要持续关注后续竞争力的变化。

后续对这一项目的关注将包括RaaS服务的采用情况、代币上所情况和代币经济学的可能转变,目前其在自动化服务已占据龙头地位,如能在RaaS赛道抢占领先位置,将对其上涨空间进行进一步确认。

联系邮箱:idea2003@foxmail.com

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